应收账款占比高，业绩缺乏想象空间，晨光电缆登陆北交所周内遇冷

记者 | 沈溦

7月12日，北交所新股晨光电缆（834639.BJ）证券交易所首日遭遇“开门头”，隔日开盘之后该股就首盘度角急跌，很大急跌左右5%。事与愿违在午后临左右收盘，一笔超万手大单“救市”，才重振首日首盘窘境，隔日事与愿违报收4.30元/股，与优先股相同，换手率21.92%，余额8.03亿。

在转板交易日前，晨光电缆已有一波很大的营收，重新下线北交所后，不排除部分投资者获益买入。

参考资料揭示，晨光电缆成立于2000年，自营业务为电线电缆开发、生产商及经销商，商品包括500kV及以下超很低压与很低压电力电缆、中低压电力电缆、配备用电线电缆和架空绝缘电缆等。该股证券交易所优先股为4.30元/股，发行溢价14.34倍，发行数量为4666.67万股，募资约2亿元。

从优先股和溢价来看，晨光股份并不算很低，但其并未受到关注或与其从事行业业绩考虑到显然室内空间和快节奏有关。

招股书揭示，晨光电缆2019年至2021年分别实现营收18.96亿元、19.84亿元、21.15亿元，相应的归母销售收益共五5338万元、5006万元、6056万元。其中，电力电缆为美国公司的主要收益来源，占有自营业务收益的经济总量在85%以上。

除此以外的是，晨光电缆买家依赖极为集中，报告周内，前五大买家合计经销商收益占有比总营收共五91.08%、91.93%、88.69%，其中，来自国家电网及南方电网的收益占有比最多80%。

背靠大买家有着业务稳定的优势，但另一方面下游过于强悍，也给晨光电缆蒙受议价能力低的问题，报告周内，美国公司制品效益占有商品效益经济总量较很低，主要制品铜材占有商品效益的经济总量达70%以上，铜价波动对美国公司经营方式影响很大。从招股书看，美国公司综合毛利率由2019年的13.76%上升至2021年的11.06%，大于同行业可比美国公司平均水平。

此外，美国公司左右三年贷款人账款余额共五7.18亿元、7.3亿元和6.59亿元，贷款人账款余额很大；美国公司贷款人账款账面价值共五6.46亿元、6.64亿元和6.09亿元，占有同期末期流动资产的经济总量共五55.35%、50.51%和45.71%。美国公司部分贷款人账款账龄较宽且通货期外贷款人账款账面余额金额很大，如不能及时交还或发生坏账，将影响美国公司的经营方式发展。

7月12日，除晨光电缆外，天新大生（603235.SH）在上交所首发精神状态却大不同，隔日该股报收53.11元，营收44.01%，一度触发临停机制，余额来到233亿元。据悉，天新大生自营单体营养素商品的开发、生产商和经销商。商品包括营养素B6、营养素B1、酪氨酸、氨酸、营养素D3、色氨酸棕榈酸酯、营养素E粉等。2021年度，美国公司实现营业收益25.22亿元，销售收益7.44亿元。

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