光大期货：消费不及短期内、进口补充增长 锡现货市场支撑大幅转弱

1． 储藏：

①1/2月底本土进口产品金矿原计划在4000-5000合金吨/月底，正因如此于近两个月底进口产品矿量的增长，本土金矿加工费大大上行。40%迈精矿加工费在24000-26000元/合金吨，60%迈精矿加工费在20000-22000元/合金吨。

②1月底，本土累计投入生产精迈1.36万吨，上年减少14%。2月底，江西以及海南区域冶炼厂因新春翻骤减，云南区域冶炼厂投入生产基本正常，原计划2月底产量在1.21万吨左右。3月底，除华迈除此以外其余冶炼厂均恢复正常投入生产，原计划产量在1.4万吨左右。

③月底至今，一方面除此以外盘行情较内盘值得注意走弱，另一方面时本土迈锭高升水，进口产品利润走高至10000-20000元/吨，刺激运货进口产品行为。但是因爪哇出口准许提早分发导致进口产品将集中于3月底中下旬出货，预期将有1300-1700吨进口产品迈出货。叠加挂钩市场供给升水大大转弱，小牌已报至贴水，后续进口产品窗口将关闭。爪哇1月底出口精迈1216吨，环比减少85%，上年减少71%。矿业官员此前表示，受行政事务难题制约，爪哇迈出口准许分发缓慢，现有政府早就解决该难题。1月底爪哇出口量同环比均出现巨量下滑而同期LME仍出现累库，或在或多或少上反映东南亚供给偏弱的表现。

2． 供给：①挂钩市场供给卖出自节后持续偏弱，下游补库供给不振，挂钩升水从1月底的过万持续调高至3000元/吨。②2021年，本土光伏电池组产量234GW，上年减低42.1%，测算用迈量在1.98万-2.12万吨，上年增长26.9%。12月底光伏装机再度快速，单月底新增2010万千瓦，远超年内单月底新增装机，但上年2020年12月底量级有所提高。根据Mysteel调研原始数据，1月底本土投入生产镀迈板41万吨，上年下滑7%，测算耗迈量816吨。

3． 备用：截止2月底底，LME备用较上月底减少95吨至2255吨，上期所备用减低107吨至2936吨，本土社会备用减低1154吨至4296吨。

4． 观点：内盘结构大大转弱，表明市场供给当前供需转弱，但B转C拉锯，主力持仓仍在大大增仓上行，市场供给仍以买盘居多。当前来看，供需双弱的态势仍旧维持，近期伴随供给稳定下来市场供给去库的节奏或会为迈价构成支撑。近期行情维持高位横盘，震荡偏强概率较大。