LPG：成本承托，需求转弱

观点简要：

供应：全国炼厂先于工逐步上扬，收益攀升。俄乌冲突进入愈演愈烈，国际原酱油单价强势上涨，成本下端给予强依靠。海内外单价保持稳定单手，预定2022年3同月进出口保持稳定极低水准。

期望：本周MTBE先于工率较事隔上扬，收益攀升。乙烯酱油先于工率上扬，收益回落。PDH先于工率上扬，收益攀升。天精稳定下来，传统习俗能源期望走弱。石酱油化工收益攀升，夏末调试预想提高。

存量：民用精存量量较事隔降幅在9.35%，醚后存量量较事隔降幅在3.05%，乙烯基存量量较事隔有降幅24.07%。商港存量回落，西北面文化史中等水准。

预测：炼厂先于工上扬，依靠增大。意味着仓单水准较劣，三同月将面临集中吊销，挂钩市场或将不在在。进出口收益保持稳定亏损，进出口担忧不显。天精转暖，传统习俗河口能源期望走弱。石酱油化工收益走弱，电子设备调试预想提高。意味着PG西北面供需双弱发展趋势，成本涡轮单价走强，将来预定依靠增大，期望走弱，单价承压。

方针建议：

逢高抛空

风险提示：

俄罗斯可再生不受欧美惩罚，酱油价小规模小规模升高。河口石酱油化工收益出现大幅好转，期望上扬。

一

供应下端

炼厂综合这五种收益较事隔小幅回落，综合这五种收益最小值397元/吨，西北面文化史之上。山东炼厂先于工率60.5%，先于工率水准较事隔上扬5%，西北面文化史很低水准。

本周欧洲各国LPG到港量31.9万吨。2同月到港量共计125.16万吨，环比增大6.84%，同比增大10.45%。下周到港量达49万吨。

本周CFR西南地区乙烯基挂钩均价商报911美元/吨，达合人民币6346元/吨，国产精与进出口精单价小规模单手，价劣扩大。进出口窗口重开，进出口保持稳定意味着极低水准。

二

期望下端

欧洲各国LPG期望按照能源和石酱油化工蔗糖同步进行归入，石酱油化工蔗糖可以转可用能源。

1、能源下端

欧洲各国证券交割相异标的为民用精，主要用途为岛民能源可用。

过去10天，全国极少南部平均精温较常年值得一提的是很低1～4℃，其中内蒙古地区中部、广西南宁等地的大多南部很低5～8℃。将来10天，冲击我国冷空精势力明显消退，伊宁及中东部极少南部精温逐步上扬，平均精温较常年值得一提的是极低1～3℃，局地极低4℃以上。

连续性来看，下周精温逐步上扬，对短期期望相对偏空。

作为替代物期望下端，LNG挂钩单价走高，性刺激LPG的替代期望提高。

2、石酱油化工蔗糖下端

本周西南地区CFR乙烯基与石脑酱油价劣变小，LPG作为聚合蔗糖稳定性骤然。

MTBE加工收益较事隔攀升。MTBE先于工率上扬，西北面文化史中等水准。

乙烯酱油加工收益较事隔上扬，西北面文化史较劣水准。电子设备先于工率较事隔回落，西北面文化史中等水准。

本周欧洲各国乙烯基苯酚电子设备周均先于工率为83.21%，环比上涨12.01%。乙烯基周市场期望为17.69万 吨。本周除广东美得75万吨/年PDH电子设备调试复工外，其余PDH电子设备均正常运转，综合来看，本 周PDH电子设备先于工率太大升高。下周来看，欧洲各国暂无其他PDH民营企业先于复工第一时间，电子设备运转表现平稳，因此，预定下周欧洲各国PDH电子设备先于工率保持稳定8成以上。

三

存量

截止到2同月26日西南地区南部LPG商港存量回落，西北面文化史中等水准。华东南部LPG商港存量量回落，西北面文化史中等水准。

目前现有仓单9413，新增150张，吊销127张。

四

基本金劣

Brent原酱油单价周内上扬，西南地区LPG挂钩上涨，与原酱油价劣事隔不稳定性发车1000-1250元/吨。PG2204与原酱油价劣保持稳定在744-1170元/吨发车。

本周全国主要南部LPG挂钩单价环回落，沿江南部环比上涨178元/吨，商报6003元/吨，西南地区商报6160元/吨，华东商报价5775元/吨，华北南部商报价5750元/吨，山东南部商报价6005元/吨，不含交割费用，华东折盘面为欧洲各国最低价区域内。