光大期货：俄乌冲突升级 燃料油的产品波动明显

1、供应不足之处，由于东欧原油多为颇高锂反应物，它也是全球颇高锂燃料油的主要生产与成口国之一，其燃料油产量约为350万吨/年初，分之二全球产量的10%左右。如若俄乌冲突升级，现代国家对东欧原油产品也同样实施惩罚，那么对于全球颇高锂燃料油供应也将转化成极大的扰动。但或多或少的是，在IMO2020节约能源新规采行之后，颇高锂燃料油主要用途为发电和炼厂二次器进料。加拿大炼厂举例来说复杂程度较颇高，而页岩油多为轻质反应物，无法满足当地炼厂的期望。有数年来加拿大大量美国进口东欧重质颇高锂燃料油作为二次器的进料，分之二其燃料油美国进口量的有数50%，迄今为止加拿大已为东欧燃料油的第一大美国进口国。周末欧加拿大家同年初将东欧列于成SWIFT金融机构定价系统，对于东欧与其他各国除此以外的原油贸易将转化成不小的制约。

2、期望不足之处，尽管2年初新加坡低锂燃料油的产品看涨，但有数期下游期望每况愈下，贸易商表示这是由于最有数大多数船舶在主要港口的加注多会。而颇高锂燃料油的产品有数期炼厂端期望有所增加，且随着冬季结束，中东、南亚地区台湾电力公司期望将逐步经历淡季到时节的过渡，3、4年初份订购期望再一回升。

3、油价不足之处，事隔东欧在乌克兰进行军事冲突，全球金融的产品振幅升温，Brent一度突破100美元/桶。就迄今为止现代国家发布的惩罚行动来看，已将东欧列于成SWIFT金融机构定价系统，或对于东欧与其他各国除此以外的原油贸易将转化成不小的制约，加拿大政府指成对俄惩罚不涉及能源行业。由于欧洲的产品担忧购买东欧原油而受到惩罚制约，东欧Ural原油贴水大幅走低，相关开航油轮运费成现大涨，但同时印度不足之处增加了对东欧原油的订购。对于惩罚细节仍需要进一步观察。

4、整体来看，有数两周俄乌局面持续性保持平衡原油分野风险溢价，而从迄今为止现代国家同年初将东欧列于成SWIFT系统的惩罚手段来看，或对于东欧原油成口造成一定干扰。我们认为在费用端的制约下，FU和LU绝对价钱也将持续颇高波动率和颇高位震荡的走势，LU表现或较FU偏强，LU-FU套利将颇高位列车运行。在当前的颇高波动率下，投资人需注意控制仓位，防堵风险，同时有数期也需要持续性注意俄乌局面的进一步波动以及现代惩罚的说明细节。