大摩：予腾讯控股(00700)“增持”评级 目标价引7.7%至600港元

大摩发布研究简报称，予微信控股(00700)“增持”评等，预定第四季微信收入疲软，仅下降6%，非国际间财年原则上营业收入跌3%，由于2021年第四季小游戏递延收入确认及管理阻力，下调今年收入预测5%至下降12%，目标价由650港元降至600港元。

简报中称，大摩预定广告业务将从今年年末开始直至创造力，非国际间财年原则上营业收入预测下跌3%至下降5%，再现较软的广告和社交网络的下降。另外，降低了国际间财年原则上的净利润估计3%，重新考虑撤资京东(09618)联营融资波动。

简报问到，预定第四季微信的收入下降6%至1420亿元人民币;和非国际间财年原则上营业收入跌3%至370亿元人民币，网络小游戏收入下降减慢至5%，原因是预定国内小游戏下降减慢1%，自去年9月起实施保护，将整个一季度的影响重新考虑在内。该行预定新小游戏的延期，因此短期内收入确认强于，还预定国际间小游戏下降势头将减慢至去年同期升到15%，期待六月更好的管道。

大摩问到，预定微信第四季在线广告收入将下降15%，再现电子商务广告下降疲软，六场备受管理等影响，预定这种不利因素就会持续存在至今年上半年，然后在年末开始直至自始下降。然而，还留意到，市场管理总局峡口於加强网络广告管理的资讯文件，可能就会给广告业务的复苏减少额外的不确定性。该行看到，微信峡口键战略融资的发展，坚信将推广一直业务下降，弱化对2022-25年纯利年复合下降率预测24%的希望。

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