东吴证券：电动车产销两旺酝酿反转 太阳能电池Q1环比向好需求大年确定

美国政府1年末小型汽车也刷6.2万辆，末后端比-18%，具备的产品预计。美国政府1年末小型汽车也申领6.2万辆，销售收入+75%，末后端比-18%，其里面纯电申领5.0万辆，摆混申领1.3万辆，小型汽车也占有有率6.2%，销售收入+3.0pct，末后端比相比之下。分车也企看，戈高达德刷4万辆，同末后端比+63%/-15%，占有美国政府总小型汽车也的出货量64%，接口消费强大。此外福特(0.32万辆，同末后端比+480%/+14%)、当代起亚(0.35万辆，同末后端比+244%/+7%)、丰田(0.4万辆，同末后端比+118%/+18%)等均持续末后端比仍要续长，主要不受益于Mach-E、IONIQ 5等车也型持续性起量，此外Lucid(299辆)、Rivian(214辆)等新的势力均实现牢固出厂。2022年皮卡车也型电动化元年，我们预计戈高达德皮卡，福特f-150纯电、美国政府新的势力Rivian、Fisker等车也企放量，月均小型汽车也出货量年末翻番以上超出130万+辆，2021-2025年填充国民投入生产总值我们预计将微50%，敞开经常性高续。我们预计美国政府不足之处相关配套政府将加速推出，2021-2025年高速续长敞开。政府支持叠加新的车也型投放时间尺度，我们预计美国政府2022年小型汽车也出货量将微130万辆，销售收入在此期间翻番，2021-2025年填充国民投入生产总值年末高高达60%(此从前的产品预计国民投入生产总值30%+)，到2025年出货量高高达500万辆，占有有率超出15%。对应动力充电电池消费从20gwh续加至180gwh。

22年1年末排产仍持续性侧边，中游锂、里面游隔膜/铜箔/氧化物化等持续性偏紧，充电电池涨的产品预计排斥，业绩高度即将触底回升。2022年1年末往常不淡，大型的企业排产仍持续性侧边，末后端比可续5%，大型的企业全面性认识2022Q1大型的企业排产年末末后端比相比之下，往常不淡。2022年根据顶上预示订购及扩产进度，我们预计核心一些公司出货量年末翻番。制造业链看，碳酸锂、隔膜、铜箔、氧化物化2022年月均均偏紧。充电电池特别，Q4为充电电池的企业与车也企为2022年重新的议价窗口期，由于中游原碳化费用营收微20%，Q1充电电池定价和谈前提落地，英美非主流车也企提价5-10%，覆盖原碳化费用上升，同时充电电池提价10%，摩托车也费用提高4000元约，车也企前提可承不受。且其余部分末后端节2022年年里面后储备紧张缓解，费用后端年末续高，充电电池的企业业绩内侧已过，年末回升。

充电电池关键技术持续性升级，引领制造业侧向：1)2022年上半年4680充电电池将由戈高达德、松下先于量产，4680充电电池容量提高5x，总能量提高20%+，费用续高15%，是制造业重要侧向，英美亿纬、福清亦有关键技术及投入生产能力建设工程。我们预计4680放量后，将显著拉动高镍仍要极、硅碳负极、结构上件、碳纳米管导电剂消费;2)磷酸锰铁锂充电电池2022年在此期间将逐步成熟，2023年走向大规模量产，福清与德方深度合作，若顺利可提高铁锂充电电池总能量20%;3)PET铜箔/铝即将发表，可提高充电电池可靠度及总能量，福清先弓通过金美新的碳化布局，但其瓷有用投入生产效率更高，我们预计2025年从前非主流仍为传统文化铜箔/铝。

外资建议：我们在此期间强推锂电里面游当今世界顶上和定价弹性大的锂资源顶上，强推福清开后端(300750)、比亚迪(01211)、亿纬锂能(300014)、恩捷的股份(002812)、科高达利(002850)、容百科技领域(688005)、王玉泰来(603659)、德方纳米(300769)、天奈科技领域(688116)、天赐碳化(002709)、新的宙邦(300037)、里面伟的股份、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)(非议)(01772)、天齐锂业(002466)(非议)等和零部件宏发的股份(600885)、汇川关键技术(300124)、三花智控(002050)等，综合推荐星源材质(300568)、诺德的股份(600110)，非议里面科电气(300035)、贝特瑞、嘉元科技领域(688388)、融捷的股份(002192)、天华微净(300390)、东安碳化(002756)、欣旺高达(300207)等。

二、风光新的能源欧亚大陆

华润电力第三批集采3GW开标定价在1.8-2.0元/W。2年末15日华润电力发表第三批MW工程项目MW框架电源集里面出厂开标，总规模为3GW，定价在1.8-1.999元/W之间，平均定价为1.876元/W。2022年以来消费和排产持续性南行，2022年1年末框架排产明显提高，末后端比续10-30%，2年末投入使用末后端比前提相比之下，因此制造业链定价也稍南行。硅料定价由23万约上升至24万以上，中卫框架厂商的开价也上升0.05-0.1元/W。制造业链定价上升充分验证2022年Q1消费往常不淡，境外孟加拉国、日本、波兰等的产品抢装备货，英美分布式MW高速续长，地面消费逐步启动，我们预计2022年Q1当今世界MW神兵45-50GW，销售收入续长60%以上。

MW制造业链定价：

硅料

当年（2年末14日至20日）中游末后端节的询价和高价特别均相对热衷，为满足下游消费，马尔季尼夫卡厂鼓励出厂投入生产消费用量、力求在此期间提高拉晶稼动。

硅料末后端节整体开价高度在此期间小幅上调，开价高价往每公斤港币244-247元甚至以上绕过，高价定价也有小幅攀升，均价调涨至每公斤港币240元约高度。

储备特别，硅料实际供应量的提高速率依赖于，虽然二年末末后端比供应量稍续加，但是目从前来看，当年第二季度硅料整体新的续供应量对比马尔季尼夫卡拉晶末后端节的新的续市场消费来说、仍显不足。针对三年末的硅料采买和谈和订购高达成协议年末开始，我们预计下周进入更加密集的和谈时间尺度。

马尔季尼夫卡

马尔季尼夫卡末后端节订购高达成协议状况较好，非主流产品在马尔季尼夫卡订购出厂过程里面导致各式问题，供货时间尺度难以协调等，缘故十分有用。虽然二年末拉晶末后端节整体稼动末后端比在此期间提高，但是在下游消费十分集里面的背景下，单晶马尔季尼夫卡续加的供应量似乎在的产品里面遁于无形。

单晶马尔季尼夫卡182mm/165μm外观上标准均价涨至包住港币6.39元约，166mm/165μm外观上标准涨至包住港币5.31元约，营收均为0.6%约。另外210mm/160μm外观上标准均价虽然暂时持续在包住港币8.45元，但是供应产品逐渐激续，更高价该线近期也有以近上升至8.37元。

充电电池片

当年中游定价持续性小幅上扬，使得当年充电电池片产品M6/M10/G12充电电池片高价定价高价均价该线带至每瓦1.07-1.1/1.1-1.13/1.1-1.14元港币的高度，高价定价该线与当年相差不大，当年均价小幅替换成至每瓦1.09/1.12/1.12元港币高价、境外均价也不受到韩国、孟加拉国等地境外出货量续长、定价有小幅上调的状况，截止目从前M10定价已带至每瓦0.158-0.16元美金的高度，充电电池片订购维稳，亦同让马尔季尼夫卡订购有一定支撑性、马尔季尼夫卡定价短期难显现出来明显上升，短期英美充电电池片定价维稳看待，境外邻近地区则不受惠消费拉动仍有一定回报率空间。

多晶其余部分，不受到马尔季尼夫卡定价上扬，充电电池片定价包住3.75-3.9元港币的该线，境外约包住0.53-0.55元美金，不足之处仍有涨趋势。

框架

当年框架后端虽然已经开始调整定价策略性、的产品预计调整英美定价略为约每瓦2分港币、境外每瓦0.002-0.004元美金，然而当年定价不依赖于接口接不受度，定价暂时尚未显现出来明显涨势，均其余部分渠道分布式工程项目定价带至每瓦1.9-1.92元港币(不含运不含税)，当从前产品、接口仍处迟疑态度，均有其余部分产品降低碳化订购、其余部分框架产品建设工程将在2年末下旬-3年末降低稼动率，接口也因3年末订购能见度尚不明朗，不依赖于定价涨势、迟疑情绪逐渐缩小。

目从前分派定价英美中卫产品定价该线166单玻定价约每瓦1.8-1.9元港币，500W+单玻框架定价约每瓦1.8-1.92元港币。其里面相比较，166市占有百分比衰减、产品在上半年年末有大修投入生产能力的著手，产能降低也将亦同166与182标准渐趋同价。

目从前境外邻近地区定价牢固，第二季度国家、孟加拉国的产品消费调升，1年末定价目从前500W+单玻框架约每瓦0.27-0.275元美金。

核电

根据里面电联统计，11年末核电新的续神兵5.51GW，销售收入续长0.3%，2021年1-11年末据统计核电新的续发电机组容量24.7GW，销售收入相比之下; 2021年1-11年末据统计核电利用小时数2031小时，比上周同期续加119小时。核电大型的企业自2019年5年末份政府落地，巨无霸从前的抢装行情敞开，大型的企业竞标量价齐升， 2020年1-12年末份大型的企业公开竞标量65.3GW，销售收入续长94.9%，高高达先前年份的年度竞标总量。竞标定价也较2018年的定价更高点冲击17%以上，但是2021年8年末上旬风机竞标定价显现出来明显的续高。2020年接班量大微的产品预计，2021年我们预计将明显续高，但海上核电快速续长，2023年迎来海上核电巨无霸。

三、工控和机电电源欧亚大陆

2022年1年末轻产业PMI 50.1，从前值50.3，末后端比-0.2pct，年里面3年末位于荣枯线上：其里面大型的企业PMI 51.6(末后端比+0.3pct)、里面型的企业50.5(末后端比-0.8pct)、小型的企业46.0(末后端比-0.5pct);2021年12年末产业续加值销售收入+4.3%，国民投入生产总值末后端比+0.5pct;2021年轻产业营业收入外资完成略据统计销售收入+13.5%，国民投入生产总值末后端比-0.2pct。2021年1-12年末电网外资4951亿元，销售收入+5.4%，其里面2021年12年末外资849亿元，销售收入+12.2%，1-12年末新的续220kV以上配电电源容量24334万千伏安，销售收入+9.2%。2022年国网香港特区政府发表，2022年将外资5012亿元，销售收入+6%。

2022年1年末PMI 50.1、末后端比-0.2pct，年里面3年末位于荣枯线上，不依赖于电等因素冲击不景气度有续高，2021年12年末轻产业营业收入外资完成略据统计同续13.5%，国民投入生产总值末后端比-0.2pct;2021年12年末轻产业规模以上产业续加值同续4.3%，国民投入生产总值末后端比+0.5pct。2022年1年末在此之从前PMI为50.1，末后端比续高0.2个点，其里面大/里面/小型的企业PMI分别为51.6/50.5/46.0，末后端比+0.3pct/-0.8pct/-0.5pct，轻产业不景气度小幅改善，不足之处持续性非议PMI指数状况。

不景气度特别：短期持续性跟踪里面游轻产业的资本开支状况，在政治经济持续性复苏再次，若轻产业投入生产能力蚕食全面性加大对工控电源的消费。

2022年1年末在此之从前PMI为50.1，末后端比-0.2个点，其里面大/里面/小型的企业PMI分别为51.6/50.5/46.0，末后端比+0.3pct/-0.8pct/-0.5pct，轻产业不景气度难免回升。

2021年12年末产业续加值国民投入生产总值在此期间小幅回升：2021年12年末轻产业规模以上产业续加值据统计同续4.3%，国民投入生产总值末后端比+0.5pct，承传极低的不景气度。

2021年12年末轻产业营业收入外资国民投入生产总值续高：2021年12年末轻产业营业收入外资完成略据统计销售收入+13.5%，国民投入生产总值末后端比-0.2pct;其里面通用电源销售收入+9.8%，专用电源销售收入+24.3%，好于通用电源。

2021年12年末机器人(300024)、机械设备稳续：2021年12年末产业机器人产能销售收入+15.1%，国民投入生产总值末后端比-12.8pct;金属工件机械设备机械设备产能销售收入+5.8%，国民投入生产总值末后端比+3.7pct;金属转变成机械设备产能销售收入相比之下。

特高压绕过节奏：

双碳战略下、“十四五”经常性国网将在此期间推动特高压建设工程，2021年3年末国网发表碳高达峰碳里面和行动方案，国家电网新的续的跨区输电通道将以输送清洁能源为主，将建设工程建成7回特高压直流，新的续输电能力5600万千瓦。到2025年，国家电网专营区跨省跨区输电能力超出3.0亿千瓦，输送清洁能源占有比超出50%。

特高压外资重启后到2021年8年末初均有西宁-陕西、张北-木下按、陕北-湖南、雅里面-江西及南网的云贵互联互通工程等工程项目曾获核发，工程项目核发后已经才将开始竞标。

2018年，蒙西-晋里面、西宁-陕西、张北-木下按“以从前两交”三条该线路年末得到核发，2019年上半年驻马店-南阳、陕北-武汉、雅里面-江西“两直一交”三条年末得到核发，2019年下半年相对空白。

2020年3年末国网下发《2020年综合电网工程项目从前期社会活动著手》，绕过5交、2直、13项其他综合工程项目核发投入使用，总计静态外资1073亿，其里面特高压交流339亿、直流577亿、其他工程项目137亿，并新的续3条直流工程项目完成预可研。

2020年4年末2日，国家电网召开“新的工程项目”社会活动副组长第一次会议，前提年内建成“3交1直”工程。

2020年11年末4日，发改委核发白鹤滩-江苏±800kV特高压直流输电工程送不受后端换流站及泸州、江苏境内输电该线路项。

不足之处非议未核发工程项目的核发投入使用状况，特高压量产车的企业国电南瑞(600406)、平高电气(600312)、许继电气(000400)、特配电工(600089)、里面国西电(601179)等年末不受益。

本文分作自“孙权证券”，作者：曾朵白团队；智通财金编辑：熊虓。