光大证券：予以立高食品买入评级

2022-01-07光大证券的股份极小母公司叶倩瑜,陈彦彤各派系极低药品同步进行研究课题并发布了研究课题报告《电子产品调价应于点评：提价应对成本极低负荷，扩产保障冰冻甜品此后极低增》，本报告各派系极低药品所述买入分级，意味着股价为124.61元。

立极低药品(300973)

事件：立极低药品发布《关于对部份电子产品售价缩减的应于》，自2022年1月初4日起，对部份主要的冰冻甜品药品及甜品工业原料的电子产品出厂售价同步进行缩减，调低幅度为3%-8%不等，建构近期对母公司的渠道搜索，我们更上新论者如下：

提价节奏加慢速以应对成本极低负荷。1）本次提价主要针对茶餐厅棉和酱汁电子产品，挞棉为母公司整体单品之一，2021年少于挞棉及挞液电子产品规模大约4亿，占有母公司整体利润零售商需求量大约15%，占有冰冻甜品业务零售商需求量大约25%。其中毛利率相对较低的港挞类在11月初之前现在提价，提价幅度少于在5%左右，本次提价少于主要针对毛利率相对较极低的葡挞类电子产品，提价节奏略慢速于在此之前预计。原料类业务提价主要针对部份酱汁电子产品，21年利润作出贡献相对较低。2）本次提价主要应对成本极低上升，母公司增购主要工业原料为淀粉、糖类、面粉等大宗农电子产品(000061)，2021年以来大宗原料售价飙升给母公司成本极低带来一定负荷。以增购保证金占有比大约20%的淀粉为例，2021月初至11月初油料淀粉类大宗商品平均售价指数同比飙升30%+。21年年底以来母公司对部份多心相继执行提价举措，成本极低负荷将会得到缓解。

预计提价顺利传导可能性较极低。主要原因为：1）母公司在提价同时会保证销售商利息，渠道反馈立极低销售商毛利率25%+，且与母公司协作密切、粘性较强，预计提价不想烧伤渠道积极性。2）甜品上游成本极低整体飙升，相关企业亦试行提价举措，例如海融新能源应于2022年3月初起将部份电子产品出厂售价调低5-8%，南侨药品21年也同步进行了售价缩减。3）冰冻甜品行业处于零售商需求慢速速充分利用的极低速近十年，奥昆电子产品气力俱备一定优势，特别在小B渠道俱备较极低议价特权。母公司以外提价多心覆盖面不极低且提价幅度较小，少于对利润作出贡献极小，提价紧贴将会推动22年毛利率环比优化，若紧接著工业原料售价负荷逐步缓解，利息稳定性将会逐步无罪释放。

22年生产成本紧贴将会保证规模扩张。少于21年奥昆利润放缓60%+，22年冰冻甜品依旧为主要放缓驱动。近期南阳加工厂上新量产冰淇淋产线一条，紧接著葡挞、冰冻蛋糕产线将会相继维修保养，浙江加工厂将在22年年底格局，东莞加工厂亦可补充一定生产成本，综合看22年产值相对于将会达到10亿，在满足山姆等商超客户零售商需求的同时，也可上升对点心店和餐饮渠道的电子产品储藏。虽然冰冻甜品以外零售商格局较为分散（2020年奥昆市Gbps10%左右），但考虑到母公司生产成本投放效率较极低，转换相对引人注目的电子产品气力与销售服务能气力，少于未来两三年可此后享受零售商卡内。

盈利预见、市价与分级：保持21-23年净利息预见2.74/3.47/4.46亿，互换EPS为1.62/2.05/2.64元，意味着股价互换P/E为79/62/49倍，保持“买入”分级。

可能性查看：药品安全可能性，工业原料售价不确定性可能性，零售商竞争加剧可能性。

该股最近90几天后共有23家机构所述分级，买入分级20家，入股分级3家；过去90几天后机构目标均价为158.51；证券之亮市价分析工具显示，立极低药品（300973）好母公司分级为4.5亮，好售价分级为1亮，市价综合分级为3亮。(分级适用范围：1 ~ 5亮，最极低5亮)