教育

美国初创企业进入价值大系统性时代

2025-08-26 12:19

Good Time Show 录制主持人时，米勒手上带上一瓶单价 842 美元的单一麦芽威士忌。他提出的论者毕竟很清醒。

米勒说是：“据估计在我看来，海外投资基金消费市场过去有两种技术轮次。”

米勒说是：“其中部份还是旧行情，或者是在原因频发变化时从未仅仅启动交易系统的轮次。”

米勒说是：“我还再继续不有看得见按从新行情交易系统的轮次，这是下一张要翻出来的牌。”

Andreessen Horowitz 仍将暂时海外投资。米勒说是： “我替Corporation说是一句，我们还可能会留在消费市场上。我们可能会暂时监管机构。我们可能会暂时来进行海外投资——但如果过去这种价位和在经济上社区活动的走下坡持续下去的话，那么售价说是许是可能会重设的。”

这就是我只想重申的一点：许多对售价飙升发出台风的Corporation仍在暂时海外投资。 Craft Ventures 得出结论，在经济上衰退可能可能会持续 1.5 到 2 年，但这家Corporation对成长型跨国公司的海外投资仍在暂时。

显然，有一种论者指出，在猴子该集团、野村以及 Altimeter 等大型海外对冲加快或停止了成长海外投资之际，风投Corporation打算空出他们遗失的空白。

从未有值得注意的风投交易系统

Rippling 在凯鹏华盈（Kleiner Perkins）领投的一轮贷款中以 112.5 亿美元的净不动产筹得了 2.5 亿美元。

Deel 以 120 亿美元的净不动产筹得了 5000 万美元， Andreessen Horowitz、Spark Capital 以及 Y Combinator 等既有海外对冲是本轮贷款的主要海外高管。

Supabase 从 Felis、Coatue 以及 Lightspeed 东南侧筹得了 8000 万美元。

Tailscale 从 CRV 与 Insight Partners 东南侧筹得了 1 亿美元。

所以，可以窥见，海外对冲独自一人在敲响警钟，独自一人仍瞄准机可能会海外投资。

在 Good Time Show 上，统一资本家埃拉德·辛格（Elad Gil）也赞同米勒的看法。

辛格说是：“显然我们还再继续不有看得见有谁倒下了。我们还再继续不有看得见大规模裁员——要究竟，如果银行贷款真正耗竭时并不一定可能会频发这种原因。所以我指出很多人要么还不确定，要么是在指控现实。”

辛格表示：“我指出过去真正复杂化或真正危险的以外是 B 轮或 C 轮。因为很多Corporation用 1000 万美元的收益就启动了净不动产 10 亿美元的贷款轮。如果对比一下类似净不动产规模的母CorporationCorporation，大概并不需要 1 亿到 1.5 亿美元的收益才能支撑 10 亿美元的市价——据估计对于当今加快率为 20-40% 的母CorporationCorporation来说是是这样的。因此，这确实意味着，就雪人净不动产的内涵而言，常规从未大幅提高增高。所以，有三分之一或一半的雪人Corporation很有可能将被迫个人兴趣于现金管理，这样才能在愿景两到三年内达到这一净不动产素质。”

对过份不当马上趋于坦诚

如果你只想知晓我们打算进入什么样的先决条件，你得与众不同美国版《还不悦走》（I Think You Should Leave）从年前面的那个萼：“我们都只想揭穿是哪个说是什么拔的。”在之年前的一篇关于下行期的篇文章从年前我从未引用过了——但在收听 Good Time Show 的对话时，这个萼又在我梦境从年前打转了上到。

辛格说是：“我指出这种周边环境其中一个扭曲效应是，每一轮创始者都可能会拿打碎二级股——他们可能会自己卖打碎股票交易系统。”

这在 2021 年从未悄然成为一个很大的话题，只是再继续不人希望谈论：在Corporation验证自己具有可持续的价值之年前，创始者其实开始现金了。这与小城市应该笃信的一切都不单是——不过让创始者趋于富翁也有好东南侧，这样机构才有可能达成之年前不能达成的交易系统。

仅仅可以说是许的是，是 Andreessen Horowitz 促成了这一趋势。对于无论如何十年的过份不当，一项主要的批评是：谁在这种惊奇的投机正因如此腰包变鼓了？但 Andreessen Horowitz 看来打算努力跟这一现象整块。

米勒用典型的风投方式将指责草创界的浪费趋势，但助长这种趋势的正是他的Corporation上路的巨额支票。

米勒检视到，到过去为止，许多草创Corporation还再继续不有真正受到消费市场下行的惩罚。

米勒指出，创始者表示他们不可能会提高银行贷款消耗率。

他说是：“你究竟的，这就像装模作样鼓鼓掌。”

他嘲笑那些Corporation还保留康普茶吧和按摩师。

他最初这些Corporation的创始者可能会这么断言：“我们可能会留着素食美食烹饪——在此之年前的一切我们都可能会留着。不过我们不可能会再继续增加东西了。”

米勒说是：“无论如何 10 年，这些Corporation在花钱的创造性方面实在是令人不安。”

安德森·托西的消费市场分析

资讯；也：WestCap Group

禽流感其间的低利率对科技产业股的净不动产起到了带起的起着，令其在 2020 年和 2021 年用到飙升。此后，面对着货币贬值增高的美联储开始加息。

净不动产开始飙升。

禽流感其间，海外投资基金消费市场净不动产明显上升，后来远远至少了银行法的正数，猴子该集团和 Altimeter 等平行海外对冲陷入了巨变。

从当今银行法的行情来看，2021 年的许多后半期海外投资基金贷款看起来都很惊奇。

愿景收益宏观在经济上学原因，资讯；也：托西的WestCap Group

托西检视到禽流感其间给银行法的科技产业Corporation上路的收益宏观在经济上学在随之加快。常规特克 500 股票交易系统售价从年前面的科技产业股与其他股票交易系统的势头用到了背离，年前者的远期收益宏观在经济上学上升至 12 倍以上。

而过去，这些科技产业股的远期收益宏观在经济上学已回落至 2020 年初的 8 倍。

纯利与不纯利跨国公司的愿景收益宏观在经济上学差异，资讯；也：托西的WestCap Group

再继续不有纯利的母Corporation科技产业Corporation的股票交易系统就像落石一样不振。

从托西的资讯可以窥见，六家都已纯利的科技产业Corporation愿景 12 个翌年的收益宏观在经济上学的人口统计为 6.4 倍，而已实现纯利的一批母Corporation科技产业Corporation，其愿景 12 个翌年收益宏观在经济上学的人口统计为 17.1 倍。

就实现纯利的控制能力而言，这是最明了的说是明了。

虽然这两组Corporation的收益宏观在经济上学都飙升了，但已纯利Corporation的宏观在经济上学要比不纯利的Corporation的显然。

2021年刮起了一个大泡沫，资讯；也：托西的WestCap Group

2021 年，雪人的为数呈现出爆发式的加快。但银行法咀嚼再继续不这么多的雪人。

托西知道我，净不动产至少 40 亿美元的Corporation从年前面有 90% 要通过银行法退出。但 1297 家雪人Corporation要只想母Corporation并不需要数年的等待时间。

2021 年，母Corporation的Corporation为数仅仅正好为 1000 家Corporation母Corporation。但其中许多都不是科技产业Corporation。到上周，科技产业股 IPO 的的发展从未用到加快，乃至于到达停滞的地步。让所有这些雪人都能母Corporation并不需要有劳别大的推动力，而其中许多的雪人忍耐都再继续不法在银行法上交易系统。

作为孤儿院的SPAC在2022年也好玩不动了。资讯；也：托西的WestCap Group

通过劳殊目的收购Corporation（SPAC）母Corporation的Corporation的为数打算减低。因为可以让Corporation向潜在海外对冲备有有关愿景收益的得出结论，所以对于只想法以求要进入银行法的投机性科技产业Corporation来说是，SPAC 成为它们的孤儿院。随着花旗集团等银行从 SPAC 撤出，这个视窗看来从未废弃。

两只股票交易系统的势头：安第斯和 Shopify

似曾类似的股票交易系统势头，资讯；也：Lightspeed Venture Partners

Lightspeed 对贷款周边环境的研究课题正因如此有一张图表很有说是服力：

若论什么能说是明当年前在经济上飙升的导致总体，再继续不有一项基准能比科技产业跨国公司收益宏观在经济上学的急剧飙升更有说是服力。都是是，这个宏观在经济上学见证了安第斯股票交易系统（AMZN）与 Shopify 股票交易系统（SHOP）的大起大落，年前者频发在该网站泡沫其间，后者频发在去年。 AMZN 的宏观在经济上学从 ~55 倍飙升至 ~1 倍，而后者过去正从 ~71 倍抛物线至 ~7 倍的历史最低点：

这些无与伦比类似的图表让我们只想起了股市在无论如何经历过的那些校正——2008-2009 年的金融巨变、2000-2002 年的该网站泡沫幻灭，以及 1987 年的黑色星期一崩盘。与这些校正相对，当年前的巨变在呕吐上有一定的共同点（都是是投机性不动产泡沫、美联储加息），但还有一些是无论如何再继续不有的（都是是后禽流感的顺水、拉脱维亚的局势、供应链的停顿、ETF 的外流）。每当频发巨变时，都可能会造成净不动产长期而剧烈的飙升，从而淘汰打碎一批草创跨国公司，迫使整个科技产业从业人员频发重大变化。