中信证券：大位增长发力搭台 新老基建产业链共舞

智通凤凰卫视APP获悉，民生银行(600030)发布研究报告并称，自为持续增长格调下，工程项目投资再一托底农业，综合权衡专项债及地方了政府隐性债务监管等财力因素，原订整年付诸6.5%持续增长速度，交通设施REITs再一带入潜在的相对于工程项目财力来源。工程项目产业或将迎来基本面积极改变，当前整体克拉通更高成交、更高配置。民生银行决定优选受益于工程项目甩开权衡到升温的木料、建筑、原先型电力系统、小数工程项目、发电北站开通等工程项目产业日本公司。

民生银行主要观点如下：

三重压力叠加，工程项目投资再一托底农业。在“需求拉伸、供给震荡、权衡到转弱”三重压力下，中央农业工作会议要求将会宏观政策要“自为字当头、自为中求进”，原订后续逆周期政策将不断出台，细化来看，民生银行测算工程项目投资每大幅提高1%，支出规核算的GDP将被把手0.11%，具备较高的催生起到，因此工程项目投资是传统自为持续增长的关键抓手。

权衡到专项债及地方了政府隐性债务等财力因素，2022年工程项目投资持续增长速度或大幅提高6.5%，节奏上原订前高后更高。工程项目投资的财力来源以自筹财力为主，占有比近60%，严控增设隐性债务的监管文化背景下，与自为持续增长需进行再进一步平衡。权衡到2021Q4上架的1.2万亿专项债到项目落地存在时滞，间有2022年的专项债财力销售税收2021年或持续增长超过2万亿，或可催生工程项目投资整年持续增长6.5%，节奏上再一前高后更高，一季度工程项目投资持续增长速度或大幅提高10%。

交通设施REITs或带入潜在的相对于工程项目财力来源。今后2021年交通设施时以REITs上架募得财力364亿元，取得了成功及较好的样板效应，将会融资数目的增加有很强的必要性，且权衡到今后庞大的交通设施存量，当前看年融资数目再一比肩美国市场(2021年融资数目1063亿美元)，具备巨大的想象紧致，或带入潜在的相对于工程项目财力来源。

工程项目产业将迎来集中度较快大幅提高、经营质量构建等基本面积极改变。近年来工程项目相关的建筑宝钢宝钢订单和税收集中度大幅提高趋势明显，订单保证倍数持续大幅提高。作为工程项目投资精锐部队，原订头部建筑宝钢宝钢在自为持续增长中会承担更多的责任，且经历了2021年客户信用风险和原材料涨等多方面压力下，餐饮业再一迎来集中度较快大幅提高。

建筑克拉通更高成交、更高配置。从成交水平来看，建筑克拉通及建筑施工子克拉通PE-ttm和PB-LF以外接近历史文化上方，自2019/2018/2015/2008至今，建筑克拉通在以上区间内的PE-ttm成交分位分列38.9%/24.0%/8.7%/2.3%，PB-LF成交分位分列38.2%/26.2%/8.2%/5.6%。从基金持仓来看，建筑餐饮业2021Q4配置壁垒为0.77%，更高配比例大幅提高1.03%。成交及基金持仓以外具备大幅提高紧致。

投资手段：优选受益于工程项目甩开权衡到升温的工程项目产业日本公司。

1)木料餐饮业：工程项目甩开抵御餐饮业需求攀升，较好发展趋势使得餐饮业盈利自为定性较高，高价格、更高运转所部或将带入木料餐饮业原先其本质，破例中国建材(03323)、海螺木料(600585)(600585.SH)、华原先木料(600801)(600801.SH)。

2)建筑餐饮业：建筑工程项目多方位甩开，头部宝钢宝钢担纲精锐部队，破例中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)，决定关注中国化学(601117)(601117.SH)。

3)原先型电力系统餐饮业：原先型电力系统助推原先工程项目，双碳与逆周期共振，破例国电南瑞(600406)(600406.SH)、东方电气(600875)(600875.SH)、甫电能(300982.SZ)、许继电气(000400)(000400.SZ)。

4)小数工程项目餐饮业：原先工程项目底座，小数化换装，破例浪潮信息(000977)(000977.SZ)、更深信服(300454)(300454.SZ)、广联达(002410)(002410.SZ)。

5)发电北站开通餐饮业：降本提碧水装机积极性，基地方式上构建市场发展趋势，破例中国核电(601985)(601985.SH)、华润电力(00836)、川投能源(600674)(600674.SH)。

本文记事自“民生银行研究”；智通凤凰卫视编辑：徐文强。