民生证券：给予晶盛机电买入评定

2022-04-28民生问题证券交易股份有限的公司李哲,翁嘉敏对晶盛机电进行深入研究并释出了深入报告书《2021年年报及2022年一季报书评：全年获利符合标准预想，多项业务部门岩石圈齐发力》，本报告对晶盛机电说明了买断评估，当前股票为47.85元。

晶盛机电(300316)

的公司披露2021年年报及2022年一季报。1）2021年，的公司解决问题获利59.61亿元，增为加值+56.44%；解决问题归母营业额17.12亿元，增为加值+99.46%。归母净利增为速显著略高于获利增为速。2）2021Q4，解决问题获利19.70亿元（增为加值+48.62%/环比+15.61%）；归母营业额6.02亿元（增为加值+79.87%/环比+18.04%）；3）2022Q1：解决问题获利19.52亿元（增为加值+114.03%/环比-0.91%）；归母营业额4.423亿元（增为加值+57.13%/环比-26.58%）。

的公司各业务部门岩石圈外解决问题高速增为长。获利各个方面，分电子产品看，的公司2021年在晶体生长电源各个方面解决问题获利34.75亿元，增为加值+32.47%；高层次加工电源11.39亿元，增为加值+106.61%；玛瑙物料3.89亿元，增为加值+100.78%；电源改建服务于3.62亿元，增为加值+258.20%。的公司业务部门围绕硅、玛瑙、碳化硅三大主要集成电路物料展开，除了晶体生长炼外，其他业务部门岩石圈外解决问题飞跃式的重大突破。获利潜能各个方面，的公司电源及其服务于和中心等毛利率为42.61%，增为加值大大提高2.95pct，得益于于各业务部门岩石圈的覆盖面震荡，企业获利潜能其后大大提高。2021年，的公司销售/管理/技术开发费用率分别为0.51%/3.35%/5.93%，增为加值-0.35pct/0.22pct/-0.03pct，其中技术开发费用率基本下都，夯实的公司优势地位；随着单晶炼业务部门的日渐放量，覆盖面震荡推动中心等毛利率下降，并且期间费用率整体而言或将有所下滑，大大提高的公司净利率。

得益于于下游硅片厂商更进一步扩产，风电硅片电源获利高增为。1）合约借贷：截至2022Q1，的公司合约借贷55.61亿元，增为加值增为132.59%；2）；也订购：截至2021Q3，的公司未完晶体生长电源及高层次加工电源合约总计177.60亿元，其中未完集成电路电源合约7.26亿元。2021年10月底-11月底，的公司与高景、双良分别新的达成协议单晶炼电源14.85亿元、8.37亿元，发散新的达成协议的集成电路电源订购（2亿元）等，我们原订的公司整体而言；也订购在200亿元以上。

风电电源+集成电路电源+玛瑙物料等耗材业务部门等共同助力获利增为长。的公司为风电硅片电源领域的第一大蟠龙，在持续性大大提高电源下线潜能的前提下，订购量、营业收入覆盖面以及经营获利增为速外增为加值大增为。此外，的公司集成电路电源国产化当前加快发散玛瑙物料业务部门放量，业务部门发展势头良好，或为经营获利增为长显然更进一步贡献。

注资建议：我们原订的公司2022-2024年分别解决问题营业收入107.00/132.97/168.98亿元，归母净利25.48/31.98/42.67亿元，增为加值增为48.9%/25.5%/33.4%，当前股票对应PE分别为24倍、19倍、14倍，维持“推荐”评估。

风险提醒：下游生产力不及预想；定增为单项重大突破不及预想；国内流感反复等。

证券交易之主星数据资料中心根据近三年释出的研报数据资料计算，国金证券交易姚遥深入研究员工作团队对该股深入研究较为深入，近三年预报准确度外值略高于95.48%，其预报2022年度归属营业额为获利24.03亿，根据现价换算的预报PE为25.32。

最新的获利预报明细如下：

该股近来90几天后共有11家机构说明了评估，买断评估11家；过去90几天后机构目标外价为88.27。证券交易之主星总价分析应用软件显示，晶盛机电（300316）好的公司评估为3.5主星，好价格评估为2.5主星，总价中心等评估为3主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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