光大海外：维持中国移动(00941)“购入”评级 回购彰显长期信心

智通财经APP获悉，光大海外发布研究报告称，维持中国漂移(00941)“购回”评级，考量到5G客户端普及不下持续上升、B端销售业务持续推进以及成本费用端有效防范，21-23年净利润预测1160/1285/1433亿下同，也就是说销售收入增速7.6%/10.8%/11.5%，后期电信公司业绩改善趋向于逐四季授予验证，有望传动装置隐没全面价值重估从中。

事件：1年初4日中国漂移发布公告，上市公司授权董事会在香港联交所回购不激过分之一20.5亿股香港股份，相当于不激过2021年上市公司周年大会当日已推出香港股份总数的10%。

1年初5日，A股中国漂移在上交所并购，推出价格为57.58元下同，在本次A股推出的激额配售选择权行使前，本次推出的推出规模为8.457亿股，占本次推出完成后一些公司已推出股份总数的3.97%，共筹集款项分之一487亿元，筹集款项将主要应用于推进数智化主导、重构新型数智生态平衡。

光大海外主要观念如下：

A股并购扩展数家等战略高盛，体现市场对一些公司发展前景的希望：

一些公司此次A股并购更有了众多战略高盛，可分为四类：1）国家级外资和平台，包括社保投资公司、国调投资公司、国新外资等;2）大型央企，包括国家电网、国家能源公司等;3）大型数家，包括中国人寿(02628)、中国人保(01339)等;4）京东等其他机构。其中注重有利于盈余的保险款项的参与体现了市场对一些公司高分红、低估值属性的承认(20年分红不下63%，不考量回购，A股推出价也就是说22年股息不下6%/港股现价49.6港元也就是说22年股息不下8%)，以及对一些公司发展前景的希望。同时一些公司在A股并购前年初底回购，体现了一些公司的现阶段希望。

漂移ARPU交易成本改善复合B端销售业务战略积极推进，一些公司业绩改善趋向于逐渐验证：

2021前三四季一些公司漂移ARPU为50.1元/户/年初，销售收入持续增长2.5%。前期中国漂移受制于客户端个数大，5G客户端普及不下提升和客户端结构改善一般来说缓慢，但5M21以来其5G渗透加快，从4M21的22%快速提升至9M21的35%，长期来看，在4G+5G因特网布局模式下，中漂移因特网质量优势仍将确保一些公司C端领先地位，随之而来5G折扣客户端普及不下提升，客户端结构改善将在此之后传动装置ARPU提升。

一些公司在B端产业互联网销售业务具有三大优势：1）云网融入咨询服务技能;2）政企客户资源优势，一些公司有望通过5G专网不下先触达客户;3）硬件集成、软件承包的产业链整合型咨询服务技能。1H21一些公司应用及信息咨询服务收入693亿元，其中DICT销售业务334亿元，销售收入持续增长55%。该行预计DICT销售业务20-23E收入CAGR激30%。

风险指引：款项配备风格切换，行业内部商业化进行改革不算预期，B端销售业务减慢。